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　　導(dǎo)讀： 銅對(duì)人類文明歷史的重大影響是任何材料所無法比擬的。銅是第一個(gè)廣泛應(yīng)用的金屬，從工業(yè)、日用品、建筑裝飾乃至藝術(shù)領(lǐng)域，銅的身影在人們身邊可謂無處不在。進(jìn)入21世紀(jì)以來，銅的金融屬性和其工業(yè)屬性深度聯(lián)動(dòng)，成為經(jīng)濟(jì)走向的晴雨表，被稱為銅博士，本文簡明扼要對(duì)銅的定價(jià)、貿(mào)易和融資進(jìn)行解讀。

　　01

　　銅產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)模式

　　銅產(chǎn)業(yè)鏈介紹

　　銅的生產(chǎn)過程分為銅精礦開采，粗銅冶煉以及精銅冶煉三個(gè)步驟，這三個(gè)步驟將銅的產(chǎn)業(yè)鏈分成了三個(gè)階段，第一個(gè)階段是采礦階段，分露天開采、地下開采和浸出法開采;第二個(gè)階段是冶煉階段，分火法冶煉和濕法冶煉，其中火法冶煉還分粗煉和精煉兩個(gè)流程，第三階段是加工階段，銅加工產(chǎn)品有銅棒、銅管、銅板、銅線、銅錠、銅條以及銅箔等多種類型。

　　定價(jià)核心

　　■銅產(chǎn)品定價(jià)體系：銅產(chǎn)品生產(chǎn)鏈可總結(jié)為“原料---電解銅---銅加工材”。其中，原料的定價(jià)方式一般為“電解銅價(jià)格-加工費(fèi)”，而下游加工材的定價(jià)方式一般為“電解銅價(jià)格+加工費(fèi)”。

　　■精煉銅是銅產(chǎn)業(yè)鏈的核心。并且由于目前國內(nèi)外市場已經(jīng)形成十分成熟和完善的定價(jià)體系，精煉銅也是這個(gè)定價(jià)體系的核心。

　　定價(jià)基礎(chǔ)：價(jià)格決定的基礎(chǔ)

　　■現(xiàn)貨報(bào)價(jià)

　　市場：長江市場、上海有色網(wǎng)、南儲(chǔ)、靈通

　　價(jià)格：最高價(jià)、最低價(jià)、平均

　　時(shí)間：上午、下午

　　■期貨報(bào)價(jià)

　　市場：LME、SHFE、COMEX

　　合約：當(dāng)月、次月、主力

　　價(jià)格：收盤價(jià)、結(jié)算價(jià)、盤面價(jià)

　　計(jì)價(jià)方式——點(diǎn)價(jià)權(quán)

　　銅礦的銷售

　　-國外為買方點(diǎn)價(jià)

　　-國內(nèi)為賣方點(diǎn)價(jià)

　　廢銅銷售過

　　-供應(yīng)商點(diǎn)價(jià)，即賣方點(diǎn)價(jià)

　　-買方點(diǎn)價(jià)，即銅材廠點(diǎn)價(jià)

　　-買方點(diǎn)價(jià)，即下游消費(fèi)商點(diǎn)價(jià)

　　計(jì)價(jià)方式——點(diǎn)價(jià)操作流程

　　上游原料——銅精礦的定價(jià)

　　■銅產(chǎn)業(yè)鏈上游主要是銅精礦、粗銅、陽極銅以及廢雜銅。

　　■銅精礦的國際定價(jià)：電解銅-加工費(fèi)(基準(zhǔn)品位)

　　■國際貿(mào)易中銅精礦價(jià)格：精煉銅價(jià)格-TC/RC

　　■大宗的銅精礦國際貿(mào)易中，普遍采用在LME某一作價(jià)期(即QP. Quotational Period)內(nèi)，以“精銅價(jià)-加工費(fèi)TC/RC”的方式確定銅精礦的價(jià)格。

　　上游原料——銅精礦的定價(jià)——TC/RC

　　■銅精礦加工費(fèi)分為粗煉加工費(fèi)(TC)和精煉加工費(fèi)(RC)，統(tǒng)稱TC/RC，其標(biāo)的物為含銅30%的干銅精礦，前者的費(fèi)用單位為美元/噸，后者為美分/磅，TC和RC單位不同但在數(shù)值比上一般為10:1的關(guān)系，這是銅精礦國際貿(mào)易中慣用的表示方法，例如100美元/10美分，經(jīng)過計(jì)算可得出TC通常為RC的1.5-2.5倍。

　　■例如銅精礦含銅量為30%，回收率為96.5%，TC/RC=60/6，則：

　　√-粗煉費(fèi)=60/(30%*96.5%)=207.25美元/噸

　　-精煉費(fèi)=6*22.0462=132.27美元/噸

　　-綜合加工費(fèi)= 207.25 +132.27=339.77美元/噸

　　■市場上的銅精礦貿(mào)易分為長期合同和現(xiàn)貨貿(mào)易，由此引申出長期合同加工費(fèi)和現(xiàn)貨市場加工費(fèi)兩種TC/RC。一般來說，長期合同的加工費(fèi)走勢(shì)比較穩(wěn)定，而現(xiàn)貨市場加工費(fèi)則受短期市場影響，波動(dòng)較為劇烈。

　　■國際長單銅精礦加工費(fèi)談判一般每年從10月份LME年會(huì)時(shí)間開始至年末結(jié)束。在LME銅價(jià)相對(duì)穩(wěn)定的情況下，TC/RC越高表明銅精礦價(jià)格越低，越有利于冶煉企業(yè)。

　　■TC/RC受多種因素影響，例如：精煉銅價(jià)格、大礦山的開工、停產(chǎn)、硫酸價(jià)格、冶煉能力擴(kuò)大、原油價(jià)格等。

　　上游原料——銅精礦的定價(jià)——作價(jià)期

　　QP作價(jià)期的確定，即貿(mào)易雙方確定銅精礦價(jià)格的時(shí)間限制。作價(jià)期一般從貨物運(yùn)抵工廠開始計(jì)算，在整個(gè)作價(jià)期中選擇時(shí)機(jī)點(diǎn)價(jià)，確定最終價(jià)格，若遲遲不能確定，則以最后一天的結(jié)算價(jià)來確定。由于銅精礦進(jìn)口有裝船月、到港月之分，當(dāng)銅價(jià)預(yù)期上漲時(shí)，冶煉廠一般選擇相對(duì)較近的月份M+0或M+1(M為裝船期)為作價(jià)期，若價(jià)格預(yù)期下降，則冶煉廠選擇相對(duì)較遠(yuǎn)的月份M+3或M+4為作價(jià)期。

　　上游原料——陽極板和粗銅的定價(jià)

　　●陽極板的定價(jià)方式為精煉銅價(jià)格減去加工費(fèi)，在陽極板供應(yīng)緊張時(shí)，加工費(fèi)有所下調(diào)，陽極板價(jià)格上漲。

　　●粗銅與陽極板類似

　　上游原料小結(jié)(如下圖)

　　下游原料

　　精煉銅下游銅材的定價(jià)一般采用精銅價(jià)格加上各自加工費(fèi)的方法來計(jì)算。銅材廠家一般采用點(diǎn)盤面價(jià)、長單定價(jià)、現(xiàn)貨報(bào)價(jià)等方法來確定價(jià)格。其中長單定價(jià)方式是精煉銅生產(chǎn)廠家與下游加工商約定好加工費(fèi)和數(shù)量，只有精銅價(jià)格會(huì)發(fā)生變動(dòng)。