10月15日，倫敦金屬交易所(LME)銅庫(kù)存創(chuàng)下1974年以來(lái)的最低水平，全球供應(yīng)緊張局面急劇升級(jí)，導(dǎo)致期銅價(jià)差飆升，推動(dòng)銅價(jià)創(chuàng)下2016年以來(lái)的最大周漲幅(9%)，并回升至每噸10000美元以上，與高盛此前預(yù)計(jì)的年底價(jià)格已相差無(wú)幾。
據(jù)彭博社，在歐洲倉(cāng)庫(kù)的金屬訂單激增之后，LME倉(cāng)庫(kù)追蹤的現(xiàn)有銅庫(kù)存本月暴跌89%，周五LME倉(cāng)庫(kù)中可自由供應(yīng)的銅只剩1.415萬(wàn)噸，而行業(yè)每年的消耗量約為2500萬(wàn)噸，主要交易所和私人倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存也在快速下降，LME期銅價(jià)差已進(jìn)入歷史性溢價(jià)水平，近期合約以創(chuàng)紀(jì)錄的溢價(jià)交易。
上周五早間，LME期銅明天到期合約比后天到期合約升水一度達(dá)到175美元，創(chuàng)1998年以來(lái)最大，后收窄至5美元，但周一收盤(pán)時(shí)僅為1美元。
同時(shí)，銅現(xiàn)貨合約和3個(gè)月合約的長(zhǎng)期價(jià)差飆升至每噸350美元，也是有記錄以來(lái)的最高水平。
上一次出現(xiàn)這種情況還是在2006年，當(dāng)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮帶來(lái)的購(gòu)買(mǎi)熱潮將LME銅庫(kù)存消耗至接近歷史低位?，F(xiàn)在LME的庫(kù)存水平甚至低于當(dāng)時(shí)的水平。
高盛：市場(chǎng)忽略了庫(kù)存減少這一重要因素
全球銅庫(kù)存下滑和需求強(qiáng)勁，與對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，以及滯脹和電力短缺可能破壞全球強(qiáng)勁增長(zhǎng)軌跡的風(fēng)險(xiǎn)形成鮮明對(duì)比。
我們此前提及，主要鑒于能源危機(jī)可能引發(fā)新一輪滯脹，花旗商品研究團(tuán)隊(duì)早前警告，未來(lái)三個(gè)月內(nèi)銅需求將萎縮，銅價(jià)將再次下跌10%。
然而，高盛在最新的報(bào)告中指出，銅是當(dāng)下最被低估的商品，市場(chǎng)定價(jià)錯(cuò)誤是因?yàn)楹雎粤藥?kù)存減少這一重要因素。
目前，現(xiàn)貨市場(chǎng)銅庫(kù)存量正在快速下降，過(guò)去4個(gè)月減少了近40%。全球銅庫(kù)存可能在年底達(dá)到歷史低點(diǎn)，若銅價(jià)繼續(xù)保持在低位，預(yù)計(jì)2022年第二季度銅庫(kù)存將耗盡。庫(kù)存下降的同時(shí)，加之期貨合約交割的需要，銅供給進(jìn)一步減少，最終會(huì)使銅價(jià)上漲。
高盛認(rèn)為，電力短缺、下半年廢銅供應(yīng)呈減少趨勢(shì)，以及銅礦開(kāi)采進(jìn)入多季度停滯階段，這三方面因素會(huì)影響銅現(xiàn)貨供給；并預(yù)計(jì)銅市場(chǎng)將出現(xiàn)嚴(yán)重的供需不平衡問(wèn)題，其將年底銅價(jià)預(yù)期上調(diào)至10500美元/噸。
分析人士表示，盡管主要交易所的庫(kù)存下降表明供需之間存在根本性不匹配，但如果最近幾天要求提取銅現(xiàn)貨的所有者決定利用現(xiàn)貨價(jià)格飆升的機(jī)會(huì)將其運(yùn)回，短期內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)一些緩解。
目前約有16.72萬(wàn)噸的銅計(jì)劃從LME倉(cāng)庫(kù)提走，但急劇的現(xiàn)貨溢價(jià)，可能促使部分所有者立即在交易所出售其持有的銅，并在以后使用價(jià)格較低的期貨合約買(mǎi)回銅。
