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中國復(fù)蘇，疫苗和熱錢——銅價(jià)上漲驅(qū)動(dòng)力的全方位分析

發(fā)布時(shí)間：2020-11-26瀏覽次數(shù)：78

摘要：銅價(jià)的大漲是多重因素共同作用的結(jié)果，其中比較明顯的助漲因素包括中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長，疫苗利好消息，美元走弱，綠色經(jīng)濟(jì)計(jì)劃以及熱錢的大量涌入。

周二，銅價(jià)延續(xù)已經(jīng)持續(xù)了數(shù)月之久的反彈行情并刷新2020年高點(diǎn)。倫敦金屬交易所（LME）的3個(gè)月期銅價(jià)從3月低點(diǎn)的$4,371/噸升至現(xiàn)在的$7,331，創(chuàng)2018年6月以來的最高。銅價(jià)將迎來連續(xù)第8個(gè)月上漲，這也將是近10年來的最長連漲周期。

銅價(jià)的大漲是多重因素共同作用的結(jié)果，其中比較明顯的助漲因素包括中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長，疫苗利好消息，美元走弱，綠色經(jīng)濟(jì)計(jì)劃以及熱錢的大量涌入。

中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇

從基本面上來看，中國制造業(yè)的強(qiáng)勁復(fù)蘇以及該國對(duì)于精銅進(jìn)口的強(qiáng)勁需求是銅價(jià)2020年出現(xiàn)V型反彈的基礎(chǔ)。

中國海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，10月份中國的銅進(jìn)口量為618,108噸，雖然比9月份的722,450噸下降14.4%，但也創(chuàng)下有史以來的月度進(jìn)口次高水平，比去年同期的43.1萬噸增加43.4%。今年1至10月份，中國銅進(jìn)口量達(dá)到561萬噸，同比增長41.4%，已經(jīng)超過了2018年創(chuàng)下的全年進(jìn)口最高紀(jì)錄529.7萬噸。

這一數(shù)據(jù)反映出中國這個(gè)頭號(hào)銅消費(fèi)國正從新冠疫情中快速復(fù)蘇。另有數(shù)據(jù)顯示，中國10月的工業(yè)產(chǎn)出同比增長6.9%，與前一個(gè)持平并高于預(yù)期。

新冠疫苗上市在即

此外，輝瑞制藥Pfizer（NYSE: PFE）和BioNTech SE（NASDAQ: BNTX）已經(jīng)向美國FDA提交了新冠疫苗BNT162b2的緊急使用申請，同時(shí)宣布計(jì)劃向全球多國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)盡快提交上市申請，疫苗有望最快下月上市。輝瑞此前表示，該候選疫苗的有效率高達(dá)95%。

中國經(jīng)濟(jì)增速的反彈以及新冠疫苗研發(fā)所取得的進(jìn)展改善了銅的需求前景。

盛寶銀行的大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“疫苗消息驅(qū)動(dòng)了中國以外地區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，工業(yè)金屬在這一消息刺激下表現(xiàn)出色?！盧JO Futures的高級(jí)市場策略師Peter Mooses表示，基本金屬在多重利好消息下大漲，而疫苗正是市場一直期待的能夠終結(jié)市場恐慌情緒的長期解決方案。

從政策上來看，中國制定的五年規(guī)劃將大力發(fā)展綠色基礎(chǔ)設(shè)施，而獲得美國大選勝利的拜登也承諾將推出綠色刺激方案。

熱錢大量涌入

資金對(duì)于市場的嗅覺是最敏感的。投資者的CME和LME合約倉位均處于或接近歷史高位，熱錢已經(jīng)成為了銅價(jià)上漲的主要驅(qū)動(dòng)力。

花旗最新的美國交易商持倉報(bào)告（COTR）顯示，截至11月17日收盤，CME銅合約的凈多頭持倉為78,865手。美國大選期間，銅市場的多空持倉有小幅震蕩，但籠統(tǒng)來看，熱錢的多頭持倉仍處于歷史高位，而空頭持倉維持在非常低的水平上。

與此同時(shí)，LME的持倉報(bào)告顯示，投資資金的多頭倉位處于該交易所2018年初發(fā)布新版持倉報(bào)告以來的最高水平。投資經(jīng)理對(duì)于銅市場呈現(xiàn)一個(gè)明顯的空翻多，從3月的凈空頭倉位19,000手轉(zhuǎn)為當(dāng)前凈多頭倉位的38,000手。

可惜的是，我們沒有上海期貨交易所（ShFE）銅合約的持倉報(bào)告，但銅價(jià)和未平倉合約量的雙雙上升充分說明中國投機(jī)者也已經(jīng)殺入這個(gè)市場。人民幣匯率觸及兩年高點(diǎn)，銅市場上的未平倉合約數(shù)量從11月初的294,000手增至當(dāng)前的367,000手。