據(jù)路透社，銅價(jià)在短短幾個(gè)月的時(shí)間里從低迷走向繁榮。
倫敦金屬交易所(LME)銅價(jià)3月跌至每噸4371美元的四年低點(diǎn)，因中國龐大的制造業(yè)進(jìn)入部分停產(chǎn)狀態(tài)。
盡管Covid-19對(duì)金屬需求的影響隨后在全球蔓延，但銅價(jià)已經(jīng)反彈。目前價(jià)格在6500美元附近，較1月初上漲了5%。
銅博士（Doctor Copper）顯著的復(fù)蘇得益于中國的大量購買、低庫存以及智利和秘魯?shù)戎饕a(chǎn)國的供應(yīng)壓力，這些國家仍在與冠狀病毒作斗爭(zhēng)。
這種牛市組合中隱藏的因素是銅市場(chǎng)地下廢料市場(chǎng)的大規(guī)模中斷。
Roskill的分析師表示，可回收銅的“完美風(fēng)暴”使市場(chǎng)今年迄今的含銅供應(yīng)減少了50萬噸。
國際銅研究組織(ICSG)表示，即使是這個(gè)數(shù)字也可能被嚴(yán)重低估了。
這就是廢料的問題。這是出了名的不透明，因此難以統(tǒng)計(jì)。但這是銅價(jià)隱藏的發(fā)動(dòng)機(jī)之一，今年的廢金屬崩盤是市場(chǎng)復(fù)蘇的一個(gè)重要組成部分。
廢品鏈
據(jù)Roskill說，廢銅約占全球銅市場(chǎng)的35%。
在Covid-19之前，全球廢品鏈已經(jīng)處于混亂狀態(tài)。銅被拖入了中國打擊外國垃圾的戰(zhàn)爭(zhēng)，導(dǎo)致進(jìn)口限制越來越嚴(yán)格，全球最大廢金屬買家的購買量出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下降。
2018年，當(dāng)新的進(jìn)口規(guī)則首次出臺(tái)時(shí)，中國的廢金屬進(jìn)口下降了32%，去年又下降了38%。
美國和歐盟等大型廢金屬生產(chǎn)企業(yè)，目前正在將這些廢料運(yùn)往馬來西亞和其他亞洲國家進(jìn)行加工和升級(jí)，然后再運(yùn)往中國。
然而，隨著中國關(guān)閉進(jìn)口大門，全球廢品貿(mào)易流量在過去兩年大幅下降。
美國2019年的出口是2006年以來的最低水平。這些物質(zhì)可能被長(zhǎng)期儲(chǔ)存，或者銅可能以填埋的形式回到了地面。無論是哪種情況，它都沒有以相同的數(shù)量流向處理它的國家，并將其返回到供應(yīng)流中。
本已脆弱的廢品供應(yīng)鏈今年被冠狀病毒摧毀。
由于價(jià)格疲軟和制造業(yè)活動(dòng)減少，廢品產(chǎn)生率下降，而收集和回收網(wǎng)絡(luò)被封鎖，國際航運(yùn)物流中斷，則加劇了這一情況。
最終結(jié)果是今年上半年國際廢銅和合金流動(dòng)量進(jìn)一步下降25-30%，“相當(dāng)于至少50萬噸銅的供應(yīng)短缺，”Roskill表示。
隱藏的供給驅(qū)動(dòng)
ICSG估計(jì)，僅在今年頭三個(gè)月就有很大一部分丟失，第二季度可能也會(huì)出現(xiàn)類似規(guī)模的損失，原因是工廠關(guān)閉導(dǎo)致廢金屬“收成”下降，而印度等加工國家則完全關(guān)閉了工廠。
量化廢料短缺的問題在于，它實(shí)際上是如何融入銅附加值鏈的。
ICSG估計(jì)，去年有330萬噸廢銅被精煉成新金屬，其中大部分在中國。中國歷來吸收世界其他地區(qū)的舊廢銅，作為相對(duì)廉價(jià)的銅來源。
然而，更多的——大約520萬噸廢料——被全球制造商熔化成中間產(chǎn)品。
這是市場(chǎng)上一個(gè)特別模糊的部分，尤其是因?yàn)槊總€(gè)運(yùn)營商都會(huì)使用自己的混合物，同時(shí)也會(huì)對(duì)價(jià)格做出反應(yīng)。
從統(tǒng)計(jì)上看，銅市場(chǎng)可以從兩方面來看。如果你計(jì)算一下原金屬的供需平衡，去年的市場(chǎng)規(guī)模略高于2400萬噸。
不過，如果把線材等中間銅和合金產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費(fèi)計(jì)算在內(nèi)，去年的市場(chǎng)總量接近3000萬噸。
這兩個(gè)數(shù)字之間的差異是熔化廢料。除了專注于初級(jí)金屬余額的集體市場(chǎng)之外，它是銅市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)上最少被發(fā)掘的角落之一。
ICSG計(jì)算的2020年第一季度廢銅供應(yīng)缺口為53.2萬噸，應(yīng)該參照產(chǎn)品而不是一級(jí)市場(chǎng)。
然而，不可避免地會(huì)有一個(gè)從廢料短缺到對(duì)原金屬需求增加的流動(dòng)。
今年中國精煉銅進(jìn)口異常激增，部分原因在于這種廢銅缺口，廢銅精煉廠生產(chǎn)的新金屬較少，而制造商為了生產(chǎn)產(chǎn)品，不得不增加購買精煉銅的數(shù)量。
緩慢復(fù)蘇
廢金屬市場(chǎng)的崩潰可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。
應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)的情況是，銅價(jià)的回升導(dǎo)致廢金屬供應(yīng)激增，中國重新調(diào)整政策，允許更高品級(jí)的廢金屬作為戰(zhàn)略資源進(jìn)入中國。
不過，中國海關(guān)部門未能在7月份實(shí)現(xiàn)推出新系統(tǒng)的目標(biāo)，因此今年已經(jīng)下降48%的進(jìn)口在年底前仍將受到配額和限制。
與此同時(shí)，認(rèn)為價(jià)格上漲將重振廢品流動(dòng)的假設(shè)，是在假設(shè)廢品經(jīng)銷商一直在自己的船廠積累材料。
但這場(chǎng)特殊的廢品危機(jī)不僅是價(jià)格問題，也是供應(yīng)的爭(zhēng)奪。
國際回收協(xié)會(huì)BIR在6月份舉辦的網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)上評(píng)估說，在封鎖最嚴(yán)重的時(shí)候，北美船廠的廢料流量下降了70%。
其他地方的情況也差不多，香港和臺(tái)灣的廢金屬加工廠現(xiàn)在已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)，但產(chǎn)量比正常水平低了30-40%。
再加上中國以外制造業(yè)復(fù)蘇的時(shí)斷時(shí)續(xù)，北半球夏季的新一代廢金屬生產(chǎn)可能仍將緩慢。
舊廢料供應(yīng)只有在完全解除封鎖后才能恢復(fù)，即便如此，在中國調(diào)整其進(jìn)口政策之前，國際貿(mào)易似乎仍可能相對(duì)于歷史正常水平保持低迷。
在感染率不斷蔓延的情況下，智利生產(chǎn)商仍在努力維持生產(chǎn)，但在進(jìn)一步通知之前，廢料或缺乏廢料將成為銅市場(chǎng)的核心特征。
