亞洲在供應(yīng)和需求兩個方面均非常重要
銅貿(mào)易流主要從南美流向亞洲
銅礦供應(yīng)主要來源于南美洲
2020年，預(yù)計(jì)全球銅礦產(chǎn)量將達(dá)到2200萬噸，其中南美洲的銅礦產(chǎn)量最大，達(dá)到900萬噸，占比約達(dá)41%。其余產(chǎn)量比較大的地區(qū)為亞洲、北美和非洲，其中亞洲的銅礦產(chǎn)量接近300萬噸，占比達(dá)13%；北美銅礦產(chǎn)量約為280萬噸，占比也達(dá)到了13%；非洲的銅礦產(chǎn)量也接近280萬噸，占比約為13%。
圖為2020年預(yù)計(jì)全球銅礦產(chǎn)量分布
精煉銅供應(yīng)主要來源于亞洲
銅礦需要經(jīng)過冶煉廠的加工才能得到我們的精煉銅/電解銅(不包含廢銅)。2020年，預(yù)計(jì)全球精煉銅產(chǎn)量將達(dá)到2170萬噸，其中亞洲的精煉銅產(chǎn)量最高，達(dá)到1200萬噸，占比高達(dá)56%。其余產(chǎn)量占比超10%的地區(qū)是歐洲，歐洲的精煉銅產(chǎn)量約為260萬噸，占比約為12%。由于亞洲地區(qū)的冶煉產(chǎn)量占比過半，因此著重分析亞洲地區(qū)的產(chǎn)量分布。亞洲地區(qū)最大的精煉銅生產(chǎn)國是中國，隨著近年銅冶煉產(chǎn)能的集中投放，預(yù)計(jì)2020年產(chǎn)量將達(dá)到880萬噸，占全球總產(chǎn)量的40%。除中國外，亞洲地區(qū)第二大銅冶煉國是日本，產(chǎn)量約為160萬噸，占全球總產(chǎn)量的7.4%。
通過對比銅礦生產(chǎn)地區(qū)和銅冶煉生產(chǎn)地區(qū)可以發(fā)現(xiàn)，銅礦的主要產(chǎn)地在拉丁美洲和加勒比地區(qū)，而銅冶煉的主要產(chǎn)地在亞洲，因此大量的銅礦需要從南美地區(qū)通過貿(mào)易流向亞洲地區(qū)。
圖為2020年預(yù)計(jì)全球冶煉銅產(chǎn)量分布
精煉銅需求主要在亞洲
銅的消費(fèi)區(qū)也主要在亞洲地區(qū)，可以看出銅產(chǎn)業(yè)鏈的布局是從資源端向消費(fèi)端逐步過渡的。2020年，預(yù)計(jì)全球精煉銅的消費(fèi)量將達(dá)到2380萬噸，其中亞洲的精煉銅需求量最高，達(dá)到1580萬噸，占比高達(dá)66%。其余需求量占比超10%的地區(qū)是歐洲和北美，歐洲的精煉銅需求量約為368萬噸，占比約為15%；北美地區(qū)的需求量達(dá)到240萬噸，占比約為10%。同樣由于亞洲地區(qū)的冶煉產(chǎn)量占比大大超過50%，因此我們將亞洲地區(qū)的產(chǎn)量拆分出來分析。
毫無疑問，亞洲地區(qū)最大的精煉銅需求國是中國，預(yù)計(jì)2020年需求量將達(dá)到1200萬噸，占全球總需求50%。除中國外，亞洲地區(qū)第二大的銅消費(fèi)國是日本，消費(fèi)量約為97萬噸，占全球總產(chǎn)量4.1%；韓國需求量約58萬噸，占全球總需求約2.5%。但通過近10年的數(shù)據(jù)觀測，日本和韓國的需求量保持平穩(wěn)下降的趨勢，而印度和泰國等東南亞地區(qū)的需求量則有明顯的增長。印度的消費(fèi)量約為56萬噸，占全球總產(chǎn)量2.3%；泰國的需求量約38萬噸，占全球總需求約1.6%。
通過精煉銅生產(chǎn)地區(qū)和銅消費(fèi)地區(qū)的對比我們可以發(fā)現(xiàn)，雖然兩者的最大占比均為亞洲，但是其中具體占比情況還是有所不同。中國的需求占比更大，雖然日本也是銅的需求大國，但是日本地區(qū)的需求占比相對精煉銅供應(yīng)占比較小，因而貿(mào)易流也是從日本出口為主。
圖為2020年預(yù)計(jì)全球銅需求分布
銅產(chǎn)業(yè)鏈的貿(mào)易流向主要從南美流向亞洲
通過把銅礦生產(chǎn)地區(qū)、銅冶煉生產(chǎn)地區(qū)和銅消費(fèi)地區(qū)進(jìn)行對比，可以發(fā)現(xiàn)，銅的貿(mào)易路徑主要是從南美、非洲、俄羅斯、大洋洲流向亞洲、歐洲和中東地區(qū)。因?yàn)樵谀厦馈⒎侵?、俄羅斯和大洋洲地區(qū)均出現(xiàn)了銅礦產(chǎn)量、銅冶煉產(chǎn)量到銅需求量逐漸減少的情況；而在亞洲、歐洲和中東地區(qū)則出現(xiàn)了銅礦產(chǎn)量、銅冶煉產(chǎn)量到銅需求量逐漸增多的情況。其中上游生產(chǎn)量和下游需求量相差最大的就是亞洲和拉丁美洲地區(qū)。而北美地區(qū)則相對較為平均，大體可以自給自足或者通過產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)行高端和低端產(chǎn)業(yè)的調(diào)配解決供應(yīng)問題。
圖為2020年預(yù)計(jì)全球銅貿(mào)易流向
鋁貿(mào)易流主要從非洲和大洋洲流向亞洲和歐洲
鋁土礦供應(yīng)主要來源于亞洲、大洋洲和非洲
2020年，預(yù)計(jì)全球鋁土礦產(chǎn)量將達(dá)到9500萬金屬噸，主要集中在亞洲、大洋洲和非洲地區(qū)。其中亞洲鋁土礦產(chǎn)量占比最大，達(dá)到3500萬噸，占比約達(dá)37%；大洋洲鋁土礦產(chǎn)量達(dá)2370萬噸，占比達(dá)25%；非洲產(chǎn)量近年增長很快，產(chǎn)量為2200萬噸，占比23%。拉丁美洲產(chǎn)量為1000萬噸，占比約10%?？梢钥吹?，鋁土礦雖然不像銅礦一樣集中分布在拉丁美洲地區(qū)，但是三大主要集中地區(qū)的產(chǎn)量不相上下，亞洲、大洋洲和非洲三地加起來占比高達(dá)80%。
圖為2020年預(yù)計(jì)全球鋁土礦產(chǎn)量分布
氧化鋁生產(chǎn)集中于亞洲
在鋁土礦變成電解鋁之前，還需要一個步驟——氧化鋁。2020年，預(yù)計(jì)全球氧化鋁產(chǎn)量將達(dá)到7950萬噸，其中亞洲地區(qū)的氧化鋁產(chǎn)量占比最高，幾乎達(dá)到5000萬噸，占比高達(dá)63%。其余地區(qū)產(chǎn)量占比超過10%的僅為大洋洲地區(qū)，有2000多萬噸產(chǎn)量，折金屬噸約1000多萬噸，占比接近15%。同樣，由于亞洲地區(qū)的占比過半，因此我們拆分亞洲地區(qū)來分析。
亞洲地區(qū)最大的氧化鋁生產(chǎn)國是中國，隨著氧化鋁產(chǎn)能的增加，預(yù)計(jì)2020年中國的氧化鋁產(chǎn)量將接近8000萬噸，折金屬噸約達(dá)5000萬噸，占全球總產(chǎn)量56%。除中國外，亞洲地區(qū)第二大的氧化鋁生產(chǎn)國是印度，印度的氧化鋁產(chǎn)量同樣在增長，但目前產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)730萬噸，折金屬噸約達(dá)380萬噸，占全球總產(chǎn)量5.1%。
通過鋁土礦生產(chǎn)地區(qū)和氧化鋁生產(chǎn)地區(qū)的對比我們可以發(fā)現(xiàn)，鋁土礦供應(yīng)主要來源于亞洲、大洋洲和非洲，而氧化鋁生產(chǎn)集中于亞洲地區(qū)，因此大量的鋁土礦需要從大洋洲和非洲地區(qū)通過貿(mào)易流向亞洲地區(qū)。
圖為2020年預(yù)計(jì)全球氧化鋁產(chǎn)量分布
電解鋁的生產(chǎn)主要在亞洲
電解鋁由氧化鋁通過電解槽生產(chǎn)而成，所以亞洲地區(qū)仍然是最大的電解鋁生產(chǎn)基地。2020年，預(yù)計(jì)全球電解鋁的產(chǎn)量將達(dá)到6700萬噸，其中亞洲的電解鋁產(chǎn)量最高，達(dá)到4200萬噸，占比高達(dá)63%。其余產(chǎn)量占比超10%的地區(qū)是中東，產(chǎn)量可達(dá)670萬噸。傳統(tǒng)的電解鋁生產(chǎn)地區(qū)歐洲(除俄羅斯)和北美僅分別占比7%，俄羅斯占比6%，產(chǎn)量在440萬噸左右。
同樣，由于亞洲地區(qū)的電解鋁產(chǎn)量占比超60%，因此我們將亞洲地區(qū)的產(chǎn)量拆分出來分析。亞洲地區(qū)最大的電解鋁生產(chǎn)國是中國，預(yù)計(jì)2020年電解鋁產(chǎn)量將達(dá)到3750萬噸，占全球總需求接近56%。除中國外，亞洲地區(qū)第二大的電解鋁生產(chǎn)國是印度，產(chǎn)量約為380萬噸，占全球總產(chǎn)量5.7%。雖然印度的電解鋁產(chǎn)能增速也很快，但是中國的基數(shù)大，印度的整體產(chǎn)量與中國相比還是少了一個數(shù)量級。
通過氧化鋁生產(chǎn)地區(qū)和電解鋁生產(chǎn)地區(qū)的對比我們可以發(fā)現(xiàn)，雖然兩者的最大占比均為亞洲，但是其余地區(qū)的占比有所不同。比如中東地區(qū)的電解鋁生產(chǎn)需要更多的氧化鋁進(jìn)口補(bǔ)充，大洋洲的氧化鋁則幾乎都出口供應(yīng)給其他地區(qū)等。
圖為2020年預(yù)計(jì)全球電解鋁產(chǎn)量分布
圖為中國和印度電解鋁產(chǎn)量對比
電解鋁需求主要在亞洲
電解鋁的主要消費(fèi)地區(qū)也主要在亞洲地區(qū)，2020年預(yù)計(jì)全球電解鋁的消費(fèi)量將達(dá)到6700萬噸。其中亞洲的電解鋁需求量最高，達(dá)到4600萬噸，占比高達(dá)69%。其余需求量占比超10%的地區(qū)是歐洲和北美，歐洲的電解鋁需求量約為900萬噸，占比約為14%；北美地區(qū)的需求量達(dá)到650萬噸，占比約為10%。同樣由于亞洲地區(qū)的需求量接近70%，因此我們將亞洲地區(qū)的需求量拆分出來分析。亞洲地區(qū)最大的電解鋁需求國依然是中國，預(yù)計(jì)2020年需求量將達(dá)到3800萬噸，占全球總需求57%，與產(chǎn)量相比差不多，有一個很小的缺口。除中國外，亞洲地區(qū)第二大的電解鋁消費(fèi)國是印度，消費(fèi)量約為240萬噸，占全球總需求3.6%；日本需求量約200萬噸，占全球總需求約3%；韓國需求量約為120萬噸，占全球總需求約1.8%。需求的增長地區(qū)主要在中國和印度，日本和韓國保持平穩(wěn)甚至略有下降。
通過電解鋁生產(chǎn)地區(qū)和消費(fèi)地區(qū)的對比我們可以發(fā)現(xiàn)，雖然兩者的最大占比均為亞洲，但是其中具體占比情況還是有所不同。中國的電解鋁基本可以做到自給自足，而印度地區(qū)甚至有所富余。日本和韓國雖然也是電解鋁的主要需求國，但是日本和韓國幾乎沒有電解鋁的生產(chǎn)企業(yè)，主要來源更多依靠進(jìn)口。同樣更多依靠進(jìn)口的地區(qū)還有歐洲和北美地區(qū)。由于電解鋁的生產(chǎn)是資源消耗型的，電力是較大成本構(gòu)成之一，且對環(huán)境有一定的影響，所以發(fā)達(dá)國家的電解鋁有部分依賴進(jìn)口補(bǔ)充。
圖為2020年預(yù)計(jì)全球電解鋁需求分布
鋁產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易流主要從非洲和大洋洲流向亞洲和歐洲
通過把鋁土礦生產(chǎn)地區(qū)、氧化鋁生產(chǎn)地區(qū)、電解鋁生產(chǎn)地區(qū)和鋁最終消費(fèi)地區(qū)進(jìn)行對比，可以發(fā)現(xiàn)，非洲、大洋洲和拉丁美洲明顯是資源輸出地區(qū)。亞洲的鋁土礦產(chǎn)量也很大，但是區(qū)內(nèi)需求量更大，因此也需要進(jìn)口。歐洲、北美和中東地區(qū)明顯在資源方面需要輸入。
亞洲地區(qū)由于氧化鋁產(chǎn)能較大，因此需要更多的鋁土礦輸入。主要來源于非洲和大洋洲地區(qū)。歐洲地區(qū)同樣需要鋁土礦的輸入，以滿足氧化鋁廠的生產(chǎn)。
北美和中東地區(qū)則由于電解鋁產(chǎn)能較多，所以需要更多的氧化鋁供應(yīng)補(bǔ)充，而氧化鋁富余資源主要來源于大洋洲和拉丁美洲地區(qū)。
從終端需求的角度來看，亞洲、歐洲、美洲都有進(jìn)口需求，但整體大部分可自給自足，俄羅斯則扮演了電解鋁提供商的角色。
可以看到，電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈的貿(mào)易流由于涉及產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)較多，因此中間環(huán)節(jié)較復(fù)雜，但整體貿(mào)易流主要是從非洲和大洋洲這些資源豐富的地區(qū)流向亞洲、歐洲和北美地區(qū)等較發(fā)展快或發(fā)達(dá)地區(qū)。鋁土礦主要從非洲和大洋洲流向亞洲和歐洲。氧化鋁主要由大洋洲和拉丁美洲流向北美和中東地區(qū)。電解鋁則主要從俄羅斯和全球各倉庫流向亞洲、歐洲、美洲等主要需求國。
圖為2020年預(yù)計(jì)全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易流向
綜上，可以看到，亞洲由于中國的崛起成為目前大宗商品貿(mào)易的主流中心，無論是銅還是鋁，亞洲在供應(yīng)和需求兩個角度看起來均非常重要。尤其是需求占比超過50%，但考慮到資源充足方面，我們在資源端的對外依存度還是較高，因而需要注意保障海外的原料和運(yùn)輸安全。