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　　2月27日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)通過視頻會(huì)議召開企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)信息發(fā)布會(huì)。發(fā)布會(huì)上中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)賈明星介紹了疫情期間有色金屬企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況及有色金屬企業(yè)遇到的主要困難和問題。

　　針對(duì)會(huì)上提到的疫情對(duì)各品種價(jià)格走勢(shì)帶來的影響，安泰科將在此進(jìn)行詳細(xì)解析。

　　一、銅：新冠肺炎疫情下短期銅價(jià)承壓，二季度銅價(jià)有望迎來反彈

　　截至2020年2月24日，上期所滬銅主力合約收于46000元/噸，較節(jié)前2020年1月23日開盤價(jià)48340元/噸下跌4.84%，其中*高點(diǎn)出現(xiàn)在1月23日48380元/噸，*低點(diǎn)出現(xiàn)在2月4日44680元/噸。

　　截至2020年2月24日，LME倫銅三月合約收于5688.5美元/噸，較節(jié)前2020年1月23日開盤價(jià)6106美元/噸下跌6.84%，其中*高點(diǎn)出現(xiàn)在1月23日6116美元/噸，*低點(diǎn)出現(xiàn)在2月3日5527美元/噸。

　　新冠肺炎疫情持續(xù)發(fā)酵對(duì)市場(chǎng)情緒和銅產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)如生產(chǎn)、消費(fèi)、物流都產(chǎn)生了較大影響，春節(jié)期間LME銅三月價(jià)格下跌7.61%。從宏觀方面來看，受疫情影響，市場(chǎng)情緒或趨于悲觀，壓制有色金屬價(jià)格。從基本面來看，下游消費(fèi)企業(yè)復(fù)工時(shí)間明顯延后，需求在短時(shí)間內(nèi)或?qū)⑤^難恢復(fù)，導(dǎo)致價(jià)格下跌。

　　展望后市，短期從疫情對(duì)銅產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)來看，春節(jié)期間冶煉廠基本維持正常生產(chǎn)，然而受銅精礦加工費(fèi)低迷，硫酸脹庫(kù)壓力進(jìn)一步發(fā)酵，下游需求疲軟等多重因數(shù)影響下，冶煉廠多數(shù)存在減產(chǎn)計(jì)劃。從銅加工材不同類型來看，銅桿、銅管、銅板帶等企業(yè)2月份產(chǎn)能利用率同比普遍下滑近20%，下游終端如國(guó)內(nèi)基建、電力、地產(chǎn)等金屬消費(fèi)領(lǐng)域等都多有推遲，下游加工企業(yè)及終端市場(chǎng)受疫情影響相對(duì)冶煉廠而言沖擊更大，因此在季節(jié)性因素及疫情影響下銅市累庫(kù)壓力遠(yuǎn)超去年同期，銅價(jià)承壓明顯。因此對(duì)于2020年一季度銅價(jià)難言有太大好轉(zhuǎn);二季度隨著疫情好轉(zhuǎn)及旺季效應(yīng)帶動(dòng)下，銅市消費(fèi)或出現(xiàn)一定刺激性修復(fù)，二季度銅價(jià)有望迎來反彈;下半年則仍要考量諸多不確定性，有回落風(fēng)險(xiǎn)，加之需求只是低速增長(zhǎng)，全年來看銅價(jià)依然很難有大幅上漲空間。

　　二、鋁：疫情致鋁市場(chǎng)過剩加劇，鋁價(jià)下行趨勢(shì)不改

　　截至2020年2月24日，滬鋁主力合約收于13530元/噸，較2020年1月23日節(jié)前14040元/噸下跌3.6%，其中*高點(diǎn)出現(xiàn)在1月23日14135元/噸，*低點(diǎn)出現(xiàn)在2月24日13450元/噸。

　　截至2020年2月24日，LME三月期鋁收于1699美元/噸，較2020年1月23日節(jié)前1795.5美元/噸下跌5.4%，其中*高點(diǎn)出現(xiàn)在1月23日1811.5美元/噸，*低點(diǎn)出現(xiàn)在2月4日1685美元/噸。

　　新冠肺炎疫情持續(xù)發(fā)酵對(duì)市場(chǎng)情緒和鋁行業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)、物流都產(chǎn)生了較大影響。從宏觀方面來看，受疫情影響，市場(chǎng)情緒趨于悲觀，壓制有色金屬價(jià)格，鋁價(jià)也收到波及，近期需關(guān)注國(guó)家宏觀刺激政策對(duì)市場(chǎng)的短期提振。從基本面來看，鋁下游企業(yè)復(fù)工時(shí)間延后，需求短期內(nèi)難以快速恢復(fù)，鋁錠庫(kù)存將繼續(xù)積累并對(duì)鋁價(jià)形成壓力。短期鋁價(jià)因顯性庫(kù)存未出現(xiàn)大量積累而表現(xiàn)緩慢下跌，中長(zhǎng)期來看，隨著鋁錠庫(kù)存大量顯現(xiàn)，供應(yīng)過剩的壓力將增強(qiáng)，鋁價(jià)將保持跌勢(shì)且跌幅或?qū)U(kuò)大。

　　三、鉛：鉛價(jià)短期低位偏強(qiáng)震蕩，中長(zhǎng)期重心向下

　　春節(jié)前后，國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情爆發(fā)，大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)，2020年1月23日至2月24日期間，鉛價(jià)大幅下挫。疫情大規(guī)模爆發(fā)前夕，海外精鉛供應(yīng)有所恢復(fù)，但倫鉛庫(kù)存持續(xù)處于低位，疊加宏觀向好，對(duì)倫鉛形成支撐，隨著疫情逐漸蔓延，價(jià)格大幅下挫，后止跌反彈。

　　截至2020年2月24日，上期所滬鉛主力合約收盤于14505元/噸，較節(jié)前2020年1月23日的開盤價(jià)15130元/噸下跌4.1%，其中*高點(diǎn)出現(xiàn)在1月23日，15130元/噸，*低點(diǎn)出現(xiàn)在2月10日13815元/噸。

　　截至2020年2月24日LME三月期鉛合約收于1819.5美元/噸，較2020年1月23日開盤價(jià)1983.5美元/噸下跌8.3%，其中*高點(diǎn)出現(xiàn)在1月23日，1993美元/噸，*低出現(xiàn)在2月10日1790.5美元/噸。

　　新冠肺炎疫情持續(xù)發(fā)酵對(duì)市場(chǎng)情緒和生產(chǎn)、消費(fèi)、物流都產(chǎn)生了較大影響，從宏觀方面來看，受疫情影響，市場(chǎng)情緒或趨于悲觀，壓制有色金屬價(jià)格。從基本面來看，下游消費(fèi)企業(yè)復(fù)工時(shí)間明顯延后，需求在短時(shí)內(nèi)或?qū)⑤^難恢復(fù)，但邊際在好轉(zhuǎn)，短期再生鉛生產(chǎn)恢復(fù)不利的情況下，精鉛供應(yīng)略顯偏緊，價(jià)格呈現(xiàn)低位偏強(qiáng)震蕩的局面。但中長(zhǎng)期來看，隨著疫情的緩解，再生鉛生產(chǎn)節(jié)奏將逐步跟進(jìn)，供給端仍然壓力較大，價(jià)格將承壓運(yùn)行。

　　四、鋅：鋅價(jià)短期有望超跌反彈，中長(zhǎng)期依舊承壓

　　春節(jié)前后，國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情爆發(fā)，大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)，鋅價(jià)大幅下挫。截至2020年2月24日，上期所滬鋅主力合約收盤于16595元/噸，較節(jié)前2020年1月23日的開盤價(jià)18305元/噸下跌9.3%，其中*高點(diǎn)出現(xiàn)在1月23日，18320元/噸，*低點(diǎn)出現(xiàn)在2月24日，16570元/噸。

　　截至2020年2月24日，LME三月期鋅合約收于2043美元/噸，較2020年1月23日開盤價(jià)2394.5美元/噸下跌14.7%，其中*高點(diǎn)出現(xiàn)在1月23日，2395美元/噸，*低出現(xiàn)在2月24日，2041美元/噸。

　　新冠肺炎疫情持續(xù)發(fā)酵對(duì)市場(chǎng)情緒和鋅的生產(chǎn)、消費(fèi)、物流都產(chǎn)生了較大影響，春節(jié)期間LME鋅價(jià)下跌6.2%。

　　宏觀方面，受疫情影響，市場(chǎng)情緒或趨于悲觀，壓制有色金屬價(jià)格，但鋅的跌幅明顯大于其他品種，資本市場(chǎng)情緒及鋅基本面偏弱是主要拖累。原料、冶煉供應(yīng)雙增的預(yù)期是鋅價(jià)長(zhǎng)期走弱的基礎(chǔ)，使鋅成為資本市場(chǎng)空頭青睞的品種;疫情爆發(fā)期間，鋅的需求受阻，國(guó)內(nèi)庫(kù)存明顯累積，海外供應(yīng)恢復(fù)，庫(kù)存低位返升，同時(shí)也導(dǎo)致鋅的基本面邊際變差。市場(chǎng)情緒及對(duì)節(jié)后需求恢復(fù)的擔(dān)憂，對(duì)價(jià)格不利，但短期內(nèi)鋅價(jià)已經(jīng)超跌，待需求回升后，鋅價(jià)有望低位反彈;中長(zhǎng)期看，鋅仍面臨供應(yīng)增加的壓力，或依舊承壓。

　　五、錫：短期價(jià)格承壓，中長(zhǎng)期回歸合理區(qū)間波動(dòng)

　　疫情爆發(fā)以后，內(nèi)外盤錫價(jià)均出現(xiàn)了大幅下跌。倫錫方面，1.23-2.3期間，倫錫累計(jì)跌幅5.10%;滬錫2月3日開盤第 一天，當(dāng)日跌幅也是達(dá)到了5.77%。2月4日后，隨著開盤后市場(chǎng)心理層面情緒的釋放，加上國(guó)家及時(shí)出臺(tái)的如央行逆回購(gòu)、MLF降息等積極的貨幣政策，以及企業(yè)延緩繳納企業(yè)公積金等優(yōu)惠政策，滬錫價(jià)格觸底反彈，倫錫跟漲，但較年前的價(jià)格仍然偏低。

　　截至2020年2月24日，滬錫主力合約收于137080元/噸，較2020年1月23日節(jié)前137340元/噸下跌0.2%，其中*高點(diǎn)出現(xiàn)在1月23日140500元/噸，*低點(diǎn)出現(xiàn)在2月4日129620元/噸。

　　截至2020年2月24日，LME三月期錫合約收于16495美元/噸，較2020年1月23日節(jié)前17050美元/噸下跌3.3%，其中*高點(diǎn)出現(xiàn)在1月23日17450美元/噸，*低點(diǎn)出現(xiàn)在1月30日15690美元/噸。

　　目前新冠肺炎疫情持續(xù)發(fā)酵已對(duì)市場(chǎng)情緒和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、物流、消費(fèi)都產(chǎn)生了較大影響。對(duì)后期走勢(shì)我們有以下判斷：

　　宏觀方面，隨著國(guó)內(nèi)疫情拐點(diǎn)的到來，預(yù)計(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)短期沖擊力是*強(qiáng)的，之后會(huì)逐步削弱。全國(guó)的復(fù)工進(jìn)度正逐步恢復(fù)，但各地與各行業(yè)復(fù)工的時(shí)點(diǎn)不同，鐵路及公路運(yùn)輸大量停運(yùn)對(duì)復(fù)工進(jìn)程將形成實(shí)質(zhì)性干擾，復(fù)產(chǎn)復(fù)工進(jìn)度會(huì)較為緩慢;預(yù)判第 一季度，經(jīng)濟(jì)會(huì)明顯走弱。中長(zhǎng)期來看，隨著疫情拐點(diǎn)的到來，二季度投資有望逐步回升，消費(fèi)和外貿(mào)的恢復(fù)還會(huì)滯后一些，但是經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，疫情結(jié)束后全年經(jīng)濟(jì)的修復(fù)會(huì)是一個(gè)緩和的過程。

　　從基本面來看，本周上游生產(chǎn)企業(yè)的開工情況向好的情況恢復(fù)，物流方面的問題也在逐步緩解。不過盡管80%以上的企業(yè)已經(jīng)開工，而人員到崗率還受主觀、客觀等多方面因素影響跟進(jìn)乏力;錫主產(chǎn)區(qū)云南省還面臨一層更棘手的問題，即進(jìn)口原料的中斷。多數(shù)私營(yíng)企業(yè)庫(kù)存僅能維持短期消耗，相關(guān)人士擔(dān)憂若緬方仍無動(dòng)作恢復(fù)中緬汽運(yùn)運(yùn)輸，將直接威脅剛復(fù)工企業(yè)再度被迫停產(chǎn);下游方面，消費(fèi)企業(yè)復(fù)工進(jìn)度相比生產(chǎn)端明顯滯后。需求在短時(shí)內(nèi)將無法恢復(fù)到去年同期水平，更準(zhǔn)確地說，由于近些年下游需求一直疲軟，終端企業(yè)并不像生產(chǎn)廠商那樣著急復(fù)產(chǎn)。庫(kù)存方面，物流、勞動(dòng)力流動(dòng)遲緩、下游消費(fèi)恢復(fù)慢等問題造成國(guó)內(nèi)錫產(chǎn)品壘庫(kù)，國(guó)外的錫庫(kù)存也隨之高企。

　　總的來看，短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)外錫庫(kù)存的積聚以及需求端疲軟對(duì)后期價(jià)格將產(chǎn)生不利影響;中長(zhǎng)期來說，隨著疫情的消除，供需都會(huì)逐步回暖起來，國(guó)家仍將根據(jù)階段狀況繼續(xù)出臺(tái)相關(guān)的政策扶持經(jīng)濟(jì)下坡，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步回暖。今年錫的總供應(yīng)和總需求仍將維持低速增長(zhǎng)，原料供應(yīng)連年下降對(duì)支撐錫價(jià)起到了關(guān)鍵作用，綜合考慮，2020年錫價(jià)會(huì)逐步回歸到合理區(qū)間波動(dòng)。但近段時(shí)間國(guó)際疫情局勢(shì)有多點(diǎn)擴(kuò)散的跡象，全球三大經(jīng)濟(jì)體均牽扯其中，因此外盤市場(chǎng)價(jià)可能會(huì)受牽連度更高，錫內(nèi)盤價(jià)將比外盤價(jià)格更為堅(jiān)挺。

　　六、鎳：疫情擴(kuò)散需求不佳，鎳價(jià)短期仍將承壓

　　由于新冠病毒爆發(fā)的原因上期所延遲開盤，并且暫停夜間交易，2月3日滬鎳開盤后跳空低開跟跌外盤，達(dá)到報(bào)告期內(nèi)*低值100670元/噸，隨后開始上修回補(bǔ)缺口后維持弱勢(shì)震蕩。1月20日-2月24日期內(nèi)累計(jì)跌幅5.3%，跌幅較外盤平緩，區(qū)間平均收盤價(jià)格105059.5元/噸，較2019年平均價(jià)格下跌4.8%，*高價(jià)為1月21日110300元/噸。

　　由于中國(guó)新冠肺炎的爆發(fā)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒提升，倫鎳短期急速下跌后低位震蕩。報(bào)告期內(nèi)*高價(jià)為1月20日14175美元/噸，*低價(jià)2月24日12370美元/噸，累計(jì)跌幅12.7%，區(qū)間平均收盤價(jià)格12999.8美元/噸，較2019年平均價(jià)格下跌7.0%。

　　報(bào)告期內(nèi)共26天，其中下跌16天，上漲10天，漲幅為2月5日，上漲2.01%。2月5日的上漲主要是受兩方面刺激，一是因?yàn)樾滦凸跔畈《痉窝诐摿λ幦鸬挛黜f的生產(chǎn)企業(yè)吉利德與中國(guó)衛(wèi)生部門達(dá)成協(xié)議，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)藥物效果抱有期待，恐慌情緒有所緩和;二是中國(guó)央行分別在2月3、4日通過逆回購(gòu)釋放資金1.7萬億提高金融市場(chǎng)流動(dòng)資金。

　　報(bào)告期內(nèi)疊加了中國(guó)春節(jié)假期導(dǎo)致需求降低，以及新冠疫情爆發(fā)導(dǎo)致的避險(xiǎn)情緒高漲兩大因素，導(dǎo)致基本有色金屬集體承壓，倫鎳價(jià)格走低。未來短期內(nèi)疫情有在全球范圍蔓延的趨勢(shì)，日本、韓國(guó)、伊朗、意大利、美國(guó)等國(guó)家也都出現(xiàn)了確診病例，全球的恐慌情緒上升，將繼續(xù)打壓基本有色金屬價(jià)格。并且鎳的下游不銹鋼消費(fèi)受疫情影響較為嚴(yán)重，不銹鋼企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)以應(yīng)對(duì)庫(kù)存和銷售壓力，鎳需求量進(jìn)一步收縮。綜上所述，鎳價(jià)短期內(nèi)仍將承壓下行，但受成本支撐，下行空間相對(duì)有限。

　　七、黃金：避險(xiǎn)推動(dòng)價(jià)格、年內(nèi)有望持續(xù)震蕩上升

　　截至2020年2月24日，上海期貨交易所(SHFE)黃金主力合約期金2006(Au2006)收于379.08元/克(結(jié)算價(jià))，較2020年1月23日中國(guó)春節(jié)節(jié)前收盤結(jié)算價(jià)349.94元/克上漲29.14元/克(上漲+8.33%)，其中*高點(diǎn)出現(xiàn)在2月24日380.78元/克，*低點(diǎn)出現(xiàn)在1月23日348.66元/克。

　　截至2020年2月24日，紐約商品交易所(COMEX)黃金主力合約期金2004(GCJ20E)收于1676.6美元/盎司(結(jié)算價(jià))，較2020年1月23日中國(guó)春節(jié)節(jié)前收盤結(jié)算價(jià)1571.6美元/盎司上漲105美元/盎司(上漲+6.68%)，其中*高點(diǎn)出現(xiàn)在2月24日1691.7美元/盎司，*低點(diǎn)出現(xiàn)在2月5日1551.1美元/盎司。

　　新冠肺炎疫情持續(xù)發(fā)酵對(duì)市場(chǎng)情緒和中國(guó)黃金生產(chǎn)、消費(fèi)、物流都產(chǎn)生了較大影響，春節(jié)期間紐約商品交易所(COMEX)黃金期貨主力合約上漲+6.68%，上海期貨交易所(SHFE)黃金期貨主力合約上漲+8.33%。

　　從宏觀方面來看，自從2019年12月開始肆虐的新型冠狀病毒肺炎(NCP)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生階段性影響，預(yù)計(jì)2020年1季度GDP增長(zhǎng)將趨于低迷，第三產(chǎn)業(yè)受到嚴(yán)重沖擊;而隨著疫情時(shí)間的延長(zhǎng)，工業(yè)等受到?jīng)_擊程度也將加深;疫情對(duì)有色黃金行業(yè)與市場(chǎng)影響需要重視關(guān)注對(duì)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈協(xié)同的沖擊、黃金實(shí)物生產(chǎn)零售的影響和黃金避險(xiǎn)情緒引發(fā)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等。

　　受到疫情的影響，在預(yù)測(cè)的基線情境假設(shè)下國(guó)際貨幣基金組 織(IMF)預(yù)測(cè)2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)為5.6%，相較1月更新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)估數(shù)值下降0.4個(gè)百分點(diǎn);IMF總裁格奧爾基耶娃并稱，2020年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)較1月時(shí)下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.2%。

　　2月中下旬以來，隨著新型冠狀病毒肺炎疫情向日本、韓國(guó)、意大利、伊朗等地不斷蔓延，來國(guó)際社會(huì)對(duì)疫情向海外蔓延擔(dān)憂加劇，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩擔(dān)憂增加，世界主要經(jīng)濟(jì)體有望再度降息升溫，此時(shí)美股大幅下跌而避險(xiǎn)買盤推動(dòng)國(guó)際黃金價(jià)格在2月下旬大幅上漲。

　　從基本面來看，黃金下游珠寶首飾加工企業(yè)復(fù)工時(shí)間明顯延后，珠寶首飾實(shí)物消費(fèi)需求在短時(shí)內(nèi)或?qū)⑤^難恢復(fù)，世界黃金協(xié)會(huì)*新報(bào)告指出參照SARS影響中國(guó)2020年1季度黃金實(shí)物需求量可能至少會(huì)減少10-15%;不過市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒引發(fā)的投資投機(jī)需求則不斷支撐推動(dòng)國(guó)際金價(jià)上漲。在全球性貨幣政策趨于寬松背景下，央行購(gòu)金、ETF投資需求依舊是推動(dòng)金價(jià)上漲的主動(dòng)力。

　　中長(zhǎng)期來看，展望2020年國(guó)際黃金市場(chǎng)，隨著中國(guó)抗擊新型冠狀病毒肺炎(NCP)疫情曙光出現(xiàn)，如果海外疫情也得到控制預(yù)計(jì)這一突發(fā)公共事件對(duì)市場(chǎng)直接影響有限;預(yù)計(jì)后期價(jià)格驅(qū)動(dòng)也將從目前避險(xiǎn)需求推動(dòng)向投資需求推動(dòng)理性回歸。在全球貨幣政策再掀寬松浪潮(2019年美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息、中國(guó)央行降準(zhǔn)、俄羅斯印度央行降息、歐日央行負(fù)利率等)大背景下，全球性通脹苗頭初現(xiàn)，基于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增速放緩擔(dān)憂、央行購(gòu)金和黃金ETF需求將繼續(xù)支撐國(guó)際金價(jià);而區(qū)域地緣緊張局勢(shì)(中東伊朗核問題、朝鮮半島局勢(shì)等)等潛在風(fēng)險(xiǎn)和全球貿(mào)易沖突政策演變、美國(guó)政局(特別是美國(guó)總統(tǒng)2020年大選)等不確定風(fēng)險(xiǎn)因素將繼續(xù)加大國(guó)際金價(jià)的波動(dòng)與反彈，2020年國(guó)際黃金價(jià)格將繼續(xù)維持震蕩上行格局。

　　八、白銀：短期避險(xiǎn)情緒推升價(jià)格，中長(zhǎng)期震蕩上行

　　疫情期間國(guó)際和國(guó)內(nèi)銀價(jià)均呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。價(jià)格上漲的主要推動(dòng)力是新冠病毒爆發(fā)，引發(fā)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，推動(dòng)避險(xiǎn)資金進(jìn)入白銀市場(chǎng)。同期，美債收益率下滑，傳統(tǒng)避險(xiǎn)產(chǎn)品日元受疫情和強(qiáng)勢(shì)美元打壓走跌，均促使避險(xiǎn)資金進(jìn)入白銀市場(chǎng)。后期，疫情結(jié)束，全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)平穩(wěn)，避險(xiǎn)情緒消退，銀價(jià)將回落。

　　春節(jié)期間，疫情在國(guó)內(nèi)開始擴(kuò)散，節(jié)后多地延長(zhǎng)假期，對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂加劇。2月中旬，滬銀跟隨國(guó)際銀價(jià)走勢(shì)上漲。截至2月24日，上期所滬銀主力收盤4546元/公斤，比節(jié)前1月23日的收盤價(jià)4288元/公斤上漲6%。*高點(diǎn)出現(xiàn)在2月24日的4584元/公斤，*低點(diǎn)出現(xiàn)在2月12日的4237元/公斤。*高價(jià)與*低價(jià)間的振幅為347元(8.2%)。

　　截至2月24日，COMEX期銀主力收盤18.6美元/盎司，比節(jié)前1月23日收盤價(jià)17.79美元/盎司上漲4.6%。*高點(diǎn)出現(xiàn)在2月24日的18.92美元/盎司，*低點(diǎn)出現(xiàn)在1月29日的17.28美元/盎司。*高價(jià)與*低價(jià)間的振幅為1.6美元(5.8%)。

　　新冠病毒疫情對(duì)白銀各消費(fèi)領(lǐng)域的影響產(chǎn)生分化。受損*嚴(yán)重的當(dāng)屬首飾行業(yè)，且在經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，損失的消費(fèi)在后期也難以彌補(bǔ)。光伏行業(yè)有部分企業(yè)一直開工，對(duì)銀粉的需求良好。因疫情的重災(zāi)區(qū)在武漢，對(duì)于國(guó)產(chǎn)正銀粉的打擊慘重。但也給予其他國(guó)產(chǎn)正銀粉生產(chǎn)企業(yè)入市的機(jī)會(huì)。觸頭行業(yè)主要生產(chǎn)地溫州也是重災(zāi)區(qū)，不過其他地區(qū)，如廣州、桂林等企業(yè)都陸續(xù)復(fù)工。其他行業(yè)的生產(chǎn)，也在近期陸續(xù)復(fù)工。比較來看，工業(yè)企業(yè)的情緒不是很悲觀，一季度耽擱的生產(chǎn)有望在后期彌補(bǔ)。

　　年內(nèi)來看，銀價(jià)將受到美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策、對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂、美國(guó)大選、地緣政治等因素影響，龐大的地面庫(kù)存將繼續(xù)拖累銀價(jià)走勢(shì)。

　　九、鉑鈀：鉑震蕩上行前景看好，鈀連創(chuàng)紀(jì)錄高位盤整

　　截至2020年2月24日，上海黃金交易所鉑價(jià)收于226.48元/克，較2020年1月23日節(jié)前229.66元/克下跌1.38%，其中*高點(diǎn)出現(xiàn)在2月19日232.5元/克，*低點(diǎn)出現(xiàn)在2月3日220.75元/克。

　　截至2020年2月24日，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鈀價(jià)收于699元/克，較2020年1月23日節(jié)前630元/克上漲10.95%，其中*高點(diǎn)出現(xiàn)在2月24日700元/克，*低點(diǎn)出現(xiàn)在2月10日595.5元/克。

　　截至2020年2月24日，LPPM鉑價(jià)收于964.00美元/盎司，較2020年1月23日節(jié)前1001美元/盎司下跌3.67%，其中*高點(diǎn)出現(xiàn)在1月24日1013美元/盎司，*低點(diǎn)出現(xiàn)在2月12日962美元/盎司。

　　截至2020年2月24日，LPPM鈀價(jià)收于2663美元/盎司，較2020年1月23日節(jié)前2410美元/盎司上漲10.50%，其中*高點(diǎn)出現(xiàn)在2月19日2781美元/盎司，*低點(diǎn)出現(xiàn)在1月28日2261美元/盎司。

　　受疫情蔓延影響，貴金屬人氣旺盛，貴金屬價(jià)格攀升。投資者擔(dān)心新冠病毒疫情快速蔓延給全球經(jīng)濟(jì)帶來不利影響，投資者涌入貴金屬尋求避險(xiǎn)，黃金維持強(qiáng)勢(shì)，創(chuàng)下七年新高。由于避險(xiǎn)資金涌入，以及南非供應(yīng)的不穩(wěn)定，鉑族金屬價(jià)格上漲。特別是鈀和銠，由于需求強(qiáng)勁以及基金推動(dòng)，創(chuàng)下歷史新高。自2006年初以來，鈀價(jià)由*低的450美元起步，四年多的時(shí)間了價(jià)格上漲5倍，突破2800美元，是表現(xiàn)*好的商品之一。

　　新冠病毒疫情可能影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，疫情憂慮升級(jí)引發(fā)貴金屬買盤。莊信萬豐報(bào)告顯示，2019年鈀供需缺口超過100萬盎司。隨著中國(guó)和歐洲對(duì)于汽車排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，2020年缺口可能會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，助推鉑鈀價(jià)震蕩上行。但疫情如果長(zhǎng)期持續(xù)，可能對(duì)下游需求產(chǎn)生一定不利影響。

　　十、價(jià)格話語(yǔ)權(quán)

　　經(jīng)過多年發(fā)展，上期所有色金屬期貨已成為規(guī)模較大、運(yùn)行成熟、功能發(fā)揮良好的期貨品種序列。根據(jù)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)(FIA)統(tǒng)計(jì)的2019年度全球交易所期貨與期權(quán)成交量數(shù)據(jù)，折合成交易噸數(shù)計(jì)算，上期所有色金屬期貨的成交規(guī)模在全球名列前茅，其中鎳期貨在全球同類合約中排名第1位，鋁、鋅、鉛、錫期貨排名第2位，銅排名第3位。

　　近年來，中國(guó)有色金屬期貨的價(jià)格影響力日益擴(kuò)大，其中銅期貨已形成內(nèi)外盤價(jià)格相互引導(dǎo)的格局。春節(jié)期間受疫情影響外盤下跌，由于國(guó)內(nèi)期貨閉市，開盤后跟隨外盤補(bǔ)跌;隨著國(guó)內(nèi)各種提振經(jīng)濟(jì)對(duì)抗疫情的逆周期政策的推出，外盤總體上又有跟隨國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格企穩(wěn)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)?！吧虾r(jià)格”和“倫敦價(jià)格”共同成為全球*具影響力的定價(jià)參考依據(jù)，被國(guó)內(nèi)外生產(chǎn)者、消費(fèi)者和投資者廣泛運(yùn)用，在世界經(jīng)濟(jì)和有色產(chǎn)業(yè)運(yùn)行中發(fā)揮著重要作用。