11-12月行情主要圍繞著新型變異病毒“奧密克戎”展開，銅價一度大幅回落至8月以來新低后持續(xù)反彈。圣誕節(jié)期間歐美消費超預期，銅價繼續(xù)反彈站上7萬點。但考慮到疫情再度爆棚和市場淡季的影響，銅價反彈空間較為有限。而現(xiàn)貨端情緒對銅價下方形成托底支撐，預計中期滬銅大概率延續(xù)當前區(qū)間震蕩行情。滬銅上方壓力72000，下方支撐67000。
中國11月經濟數(shù)據(jù)仍然表現(xiàn)出承壓的跡象，固定資產投資、消費品零售和房地產相關數(shù)據(jù)不盡如人意。隨著央行各項貨幣政策落地，預計12月經濟數(shù)據(jù)將小幅好轉。
“奧密克戎”疫情在圣誕節(jié)假期發(fā)生超大規(guī)模爆發(fā)，美英每日新增確診人數(shù)再創(chuàng)記錄新高。近期公布的美歐經濟數(shù)據(jù)仍然預示著巨大的通脹壓力，且經濟恢復緩慢，考慮到疫情和假期因素，預計12月歐美經濟數(shù)據(jù)仍然承壓。
11-12月行情主要圍繞著新型變異病毒“奧密克戎”展開，銅價一度大幅回落至8月以來新低后持續(xù)反彈。圣誕節(jié)期間歐美消費超預期，銅價繼續(xù)反彈站上7萬點。但考慮到疫情再度爆棚和市場淡季的影響，銅價反彈空間較為有限。而現(xiàn)貨端情緒對銅價下方形成托底支撐，預計中期滬銅大概率延續(xù)當前區(qū)間震蕩行情。滬銅上方壓力72000，下方支撐67000。
一、行情回顧
2021年6月至10月銅價一直在趨勢線附近運行。8月下旬滬銅一度跌穿中期上行趨勢線，10月沖高回落再度回到中期趨勢線附近，目前趨勢不明確，倫銅則是更為明確的震蕩形態(tài)，銅價中期走勢偏向中性。
11月開始，G20峰會后全球主要經濟體對當前的貨幣、通脹和減排等方面達成共識，宏觀基本面回歸穩(wěn)定，市場回歸產業(yè)面。供需方面，國內外銅庫存保持在低點，但進入傳統(tǒng)淡季后，市場需求不足，供需關系并無明顯矛盾。11-12月行情主要圍繞著新型變異病毒“奧密克戎”展開，銅價一度大幅回落至8月以來新低后持續(xù)反彈。圣誕節(jié)期間歐美消費超預期，銅價繼續(xù)反彈站上7萬點。但考慮到疫情再度爆棚和市場淡季的影響，銅價反彈空間較為有限。而現(xiàn)貨端情緒對銅價下方形成托底支撐，預計中期滬銅大概率延續(xù)當前區(qū)間震蕩行情。滬銅上方壓力72000，下方支撐67000。
二、影響因素分析
1、宏觀層面趨向中性，現(xiàn)貨端存在一定支撐
2021年國內銅產量延續(xù)高位，前4個月同比2021年產量大幅上升15.3%，再創(chuàng)歷史新高。5月開始國內銅產量較去年同期小幅下降，10月限電影響國內銅產量小幅下降，1-11月國內銅產量累計同比上升縮窄至8.1%。國內現(xiàn)貨端銅供應存在一定的壓力，小幅利好銅價。
相對于2019年，2021年1-11月國內房地產新開工面積下降10.9%，房地產銷售面積上升6.2%，房地產開發(fā)投資完成額上升13.2%，均較1-10月數(shù)據(jù)小幅下滑，但整體而言國內房地產行業(yè)景氣度較高。另一方面，中國恒大債務問題基本確定走向資產重整，官方定性個體案例可以接受，不影響國內房地產行業(yè)整體走向。考慮到北京率先加大力度推進公租房等建設力度，在全面降準和定向降息的支撐下，預計房地產行業(yè)將在中期維持穩(wěn)定走勢。
2021年11月官方制造業(yè)PMI升至50.1重回50上方，財新制造業(yè)PMI意外回落至49.9.官方和財新制造業(yè)PMI走勢分化，但均保持在50的臨界點附近。說明國內制造業(yè)企業(yè)仍然面臨較大的經營壓力，但在國家平抑大宗商品上漲勢頭的情況下，情況開始好轉，預計未來3個月國內制造業(yè)將基本保持當前水平。
2021年1-11月國內汽車產量大幅上升，同比2020年上升5.3%，較19年同期約上升3.8%。國內汽車行業(yè)整體情況小幅樂觀，考慮到三季度國內汽車產量明顯放量，預計21年全年總產量可能較20年保持穩(wěn)定或小幅上升。
全球能源危機影響下，國外部分煉廠面臨停產風險。10-11月國內外銅庫存均持續(xù)下行。12月滬銅庫存和保稅區(qū)銅庫存繼續(xù)下行創(chuàng)出近期新低，而倫銅庫存則是從低點小幅上升，考慮到進入假期后國內外庫存開始逐步穩(wěn)定，現(xiàn)貨端對銅價存在一定支撐。
2021年10月中下旬開始能源供應得到保障，市場情緒緩和，現(xiàn)貨端緊張情況明顯好轉，11月下旬開始國內銅現(xiàn)貨升水大幅下降。12月銅現(xiàn)貨升水持續(xù)下降，目前回到平水附近，表明隨著國內市場逐步進入淡季，現(xiàn)貨需求明顯轉弱。
2、國家政策托底，國內經濟穩(wěn)定運行
統(tǒng)計局：中國1-11月城鎮(zhèn)固定資產投資同比增長5.2%，預期5.4%，1-10月為6.1%。中國11月社會消費品零售總額同比增長 3.9%，預期4.7%，前值4.9%。中國11月工業(yè)增加值同比增長 3.8%，預期3.7%，前值3.5%。1—11月份，全國房地產開發(fā)投資137314億元，同比增長6.0%；比2019年1—11月份增長13.2%，兩年平均增長6.4%。其中，住宅投資103587億元，增長8.1%。
中國11月財新制造業(yè)PMI 49.9，前值50.6，預期 50.5。中國11月官方制造業(yè)PMI 50.1，預期49.6，前值49.2。中國10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長24.6%，前值增長16.30%。
中國11月官方制造業(yè)PMI升至50.1略超50的臨界點，而財新中國制造業(yè)PMI則意外回落至臨界點下方的49.9。11月官方和財新制造業(yè)PMI再度出現(xiàn)走勢分化，但均在臨界點附近，表明國內制造業(yè)情況基本穩(wěn)定，前期原材料緊張帶來的壓力減小。
中國11月經濟數(shù)據(jù)仍然表現(xiàn)出承壓的跡象，固定資產投資、消費品零售和房地產相關數(shù)據(jù)不盡如人意，僅規(guī)模以上工業(yè)增加值小幅超預期。隨著央行各項貨幣政策落地，預計12月經濟數(shù)據(jù)將小幅好轉。但考慮到全球假期季到來，全球經濟運行放緩之下，一季度國內經濟運行情況可能保持穩(wěn)定，難以出現(xiàn)明顯反彈，處于蓄勢階段。相應的，正逢有色金屬淡季，預計銅基本面將不會出現(xiàn)較大波動，很可能繼續(xù)運行在當前震蕩行情中。
3、疫情再度來襲，全球經濟存在壓力
美國12月Markit制造業(yè)PMI初值 57.8，預期 58.5，前值 58.3。美國第三季度實際GDP年化季率終值：2.3%；預期：2.1%；前值：2.1%。美國11月核心PCE價格指數(shù)同比上漲4.7％，預期4.5％，刷新1989年以來新高。美國上周首次申領失業(yè)救濟人數(shù)為20.5萬人，預估為20.5萬人，前值為20.6萬人。
歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI初值 58，預期 57.8，前值 58.4。歐元區(qū)11月核心調和CPI同比終值 2.6%，預期 2.6%，初值 2.6%。德國11月PPI月率公布 0.8%，前值 3.80%，預期 1.40%。英國三季度GDP同比終值 6.8%，預期 6.6%，初值 6.6%。
進入冬季，“奧密克戎”疫情在圣誕節(jié)假期發(fā)生超大規(guī)模爆發(fā)，美英每日新增確診人數(shù)再創(chuàng)記錄新高，美國單日確診超50萬人。近期公布的美歐經濟數(shù)據(jù)仍然預示著巨大的通脹壓力，且經濟恢復緩慢，考慮到疫情和假期因素，預計12月歐美經濟數(shù)據(jù)仍然承壓。市場情緒受到一定壓力，同時通脹繼續(xù)高企對有色金屬短線走勢產生較大壓力。在通脹和經濟增長的矛盾之下，預計歐美大概率延續(xù)當前貨幣政策不變，一季度傳統(tǒng)淡季之下，銅價反彈空間有限。
三、 后市展望
中國11月經濟數(shù)據(jù)仍然表現(xiàn)出承壓的跡象，固定資產投資、消費品零售和房地產相關數(shù)據(jù)不盡如人意，僅規(guī)模以上工業(yè)增加值小幅超預期。隨著央行各項貨幣政策落地，預計12月經濟數(shù)據(jù)將小幅好轉。但考慮到全球假期季到來，全球經濟運行放緩之下，一季度國內經濟運行情況可能保持穩(wěn)定，難以出現(xiàn)明顯反彈，處于蓄勢階段。相應的，正逢有色金屬淡季，預計銅基本面將不會出現(xiàn)較大波動，很可能繼續(xù)運行在當前震蕩行情中。
進入冬季，“奧密克戎”疫情在圣誕節(jié)假期發(fā)生超大規(guī)模爆發(fā)，美英每日新增確診人數(shù)再創(chuàng)記錄新高，美國單日確診超50萬人。近期公布的美歐經濟數(shù)據(jù)仍然預示著巨大的通脹壓力，且經濟恢復緩慢，考慮到疫情和假期因素，預計12月歐美經濟數(shù)據(jù)仍然承壓。市場情緒受到一定壓力，同時通脹繼續(xù)高企對有色金屬短線走勢產生較大壓力。在通脹和經濟增長的矛盾之下，預計歐美大概率延續(xù)當前貨幣政策不變，一季度傳統(tǒng)淡季之下，銅價反彈空間有限。
11月G20峰會后全球主要經濟體對當前的貨幣、通脹和減排等方面達成共識，宏觀基本面回歸穩(wěn)定，市場回歸產業(yè)面。供需方面，國內外銅庫存保持在低點，但進入傳統(tǒng)淡季后，市場需求不足，供需關系并無明顯矛盾。11-12月行情主要圍繞著新型變異病毒“奧密克戎”展開，銅價一度大幅回落至8月以來新低后持續(xù)反彈。圣誕節(jié)期間歐美消費超預期，銅價繼續(xù)反彈站上7萬點。但考慮到疫情再度爆棚和市場淡季的影響，銅價反彈空間較為有限。而現(xiàn)貨端情緒對銅價下方形成托底支撐，預計中期滬銅大概率延續(xù)當前區(qū)間震蕩行情。滬銅上方壓力72000，下方支撐67000。